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配图来自Canva可画

近几年，小家电以小巧可爱、简约时尚的外观吸引了大批年轻消费者，省空间、易操作、分量小的属性也完美贴合“懒人经济”与“单身经济”的需求。加之，在去年疫情影响下人们足不出户，催生出了宅家经济，也给依靠线上渠道的小家电带来了一番红利。

市场行情大好，2020年小熊电器的股价由年初39.86元/股一路上涨至7月的165.9元/股，涨幅超过3倍，市值从60多亿元一度飙升至253亿元。

然而今年初，小熊电器发布《2020年度业绩预告》后，股价连续6日下跌，从131.1元滑落至88.33元，跌幅超30%。截至3月31日收盘，其股价报86.56元，较2020年7月的股价高点165.9元几近腰折。

毫无疑问，小熊电器股价大跌于其业绩下滑的“状态”相关。

业绩不及预期

在小熊电器发布的《2020年度业绩报告》中，预计公司2020年的归母净利润为4.02亿元-4.56亿元，较上年同比增长50%-70%；预计扣非净利润为3.87亿元-4.40亿元，较上年同比增长45%-65%。

虽然报告中预计2020年全年净利润仍可保持50%以上的增长，但与2020年前三季度的业绩对比来看，第四季度的增长远未达到预期。

2020年前三季度，小熊电器实现营收24.98亿元，同比增长45.14%，净利润3.22亿元，同比增长92.04%。据此计算，小熊电器第四季度的归母净利润仅为0.8亿元—1.34亿元，同比下降20%—增长34%，远低于前三季度的利润增速。

小熊电器对此情况的解释为：受新冠疫情影响，同时结合实际发展的战略需要，公司对费用投放节奏进行了战略调整，导致净利率在季度之间有一定的波动。

一方面，2020年下半年开始，因供需失衡、通胀回升，生产小家电的各类原材料如铜箔、聚烯烃、玻纤、橡胶、PCB等都出现了涨价现象。而原材料价格上涨无疑会对企业成本造成影响，以至于净利润不及预期。

对此，小熊电器方面表示：“原材料价格波动，在短期内其对毛利率有影响，如果原材料价格波动持续时间较长，我们会开始逐步调整后端的出厂价和零售价。维持一个稳定的毛利率范围。”

另一方面，资本市场对小熊电器得长期增长性怀抱质疑态度。2020年上半年，小熊小家电销售额之所以高速增长，很大程度是由于疫情影响下消费者宅家需求上的助力，但随着疫情退去，小家电市场的热度也逐渐消弭。

因此，小熊电器的业绩未能达到市场预期，且增幅对比此前大幅下降，市场对其给予的较高估值便会有所回调。而且，随着小家电市场的品类已趋于饱和，大量的线上营销与低价格战已效果渐微，小熊电器的股价下跌是其“内忧外患”的集中表现。

自身“有点单薄”

众所周知，小熊电器主要通过线上直销、线上经销和电商平台入仓等方式在天猫商城、京东商城、唯品会和苏宁易购等主流电商平台进行销售，同时也在拼多多、平安好医生等新兴电商平台进行销售，并无过多的线下销售渠道。

在新零售大势下，过于依赖线上营销，销售渠道单一是小熊电器的不足之一。

财报数据显示，2016年-2018年，小熊电器的线上销售额分别为9.6亿元、15.09亿元和18.33亿元，占总营收的比例分别为88.61%、91.6%、91.93%和90.41%。可见，小熊电器的线上营收占营收总额的九成以上且连年居高。

企业销售渠道单一，运营风险较大。在新零售大行其道的今天，几乎所有品牌都在寻求线上线下渠道“大融合”，而小熊电器只专注线上而忽略其他渠道必然会跟不上市场发展的步伐，而且逐年增高的互联网营销费用成本，使得小熊电器入不敷出。

其二，小熊电器轻研发无法筑起技术壁垒，品类趋近饱和也是难以突破的瓶颈。小家电擅长的品类创新、高颜值设计等手法极易被模仿，技术门槛也很低，无需实力便能入局的市场就非常需要以核心技术来拉开差距。

而小熊电器对产品的研发投入少，仍旧依靠原有的简单技术生产产品，即便有新产品出现，质量差、用途少的缺陷依然无法为品牌附加竞争价值。数据显示，2020年前三季度，小熊电器的研发费用为7284万元，总营收的比例仅为2.92%；而营销费用为3.45亿元，占营收比例13.81%，是当期公司研发费用的4.73倍。

文章来源：《电器工业》 网址: http://www.dqgyzz.cn/zonghexinwen/2021/0407/865.html